Стр. 6
Страницы:
Стр.1 |
Стр.2 |
Стр.3 |
Стр.4 |
Стр.5 |
Стр.6
самолета обуславливает проведение корректировок на устранение этих
отличий (строка 6, таблица 7). В суммах корректировок учтены (расчет
по аналогу 3 - в пункте "Расчет функционального и внешнего износа"
настоящего приложения):
стоимость навигационного оборудования, установленного на
оцениваемом самолете;
стоимость демонтажных, монтажных и вспомогательных работ;
разница в стоимости навигационного оборудования оцениваемого
самолета и аналога № 3.
Корректировка на экономические характеристики (строка 7,
таблица 7) отражает разницу в доходах, получаемых от эксплуатации
оцениваемого самолета и аналога № 2, в части стоимости летного часа
и затрат по эксплуатации указанных самолетов. У аналога эти
показатели лучше, чем у оцениваемого, поэтому корректировка со
знаком "-" (расчет аналогичен расчету в пункте "Расчет
функционального и внешнего износа" настоящего приложения).
Использование аналогов в пассажирских грузоперевозках снижает
чистый операционный доход по сравнению с грузовыми перевозками,
поэтому была проведена корректировка на капитализированную разницу
между средними доходами, получаемыми от перевозки грузов и
пассажиров (строка 8, таблица 7).
При определении обоснованной рыночной стоимости оцениваемого
самолета ИЛ-76 во внимание принимался аналог № 3. Это обусловлено
следующими критериями:
аналог № 3 имеет меньшее количество корректировок (3) по
сравнению с аналогом № 2;
аналог № 3 имеет наименьшую суммарную корректировку по
сравнению с аналогом № 1;
аналог № 3 имеет наименьшую валовую корректировку по сравнению
с аналогами № 1 и № 2.
На основании проведенных анализа и расчетов рыночная стоимость
самолета ИЛ-76, определенная методом сравнения продаж, округленно
составляет 815 000 (восемьсот пятнадцать тысяч) долларов США.
Оценка рыночной стоимости доходным методом
Прогноз доходов и расходов был выполнен на основании
информации, представленной собственником оцениваемого ИЛ-76.
Прогноз валовых доходов и расходов производился для периода от
даты оценки до даты следующего капитального ремонта, который по
расчетам при ожидаемой загрузке 50 часов в месяц и своевременном
исполнении регламентных работ должен быть осуществлен в апреле 2003
года.
Прогноз базировался на предпосылке о наилучшем и наиболее
эффективном использовании оцениваемого самолета.
Стоимость аренды Ил-76 составляет до 980 долларов США за один
летный час, а ожидаемый налет часов в месяц - около 50 часов.
Потенциальное количество часов в месяц составляет 120,
соответственно в год 1440 (120 х 12 = 1440).
Таким образом, за год осуществляется налет, равный 600 часам
(50 х 12 = 600), что даст действительный доход в размере 588000
долларов США (980 х 600 = 588000). Потенциальный валовой доход
составит около 1411200 (1440 х 980 = 1411200). Разница в 823200
долларов США является потерей дохода вследствие недозагрузки.
Расходы на эксплуатацию оцениваемого самолета определялись как
маржинальные (предельные), то есть как затраты на эксплуатацию еще
одного самолета в авиакомпании (а не единственного). В соответствии
с принципом наилучшего и наиболее эффективного использования оценку
необходимо производить при его эксплуатации авиакомпанией, которая
уже располагает парком самолетов.
Показатели доходов и расходов, рассчитанные в соответствии с
пунктом 79 настоящего Положения, сведены в реконструированный отчет
о доходах (таблица 8 настоящего приложения).
Таблица 8
Реконструированный отчет о доходах
-----T-----------------------------------T--------------------------
№ п/п¦ Статья ¦ Сумма
-----+-----------------------------------+--------------------------
1. Потенциальный валовой доход, в год 1411200
2. Действительный валовой доход, в год 588000
3. Операционные расходы, в год 402552
4. Чистый операционный доход, в год 185448
--------------------------------------------------------------------
Расчет коэффициента капитализации проводился с использованием
модели собственности при условии, что оцениваемый самолет
инвестируется без привлечения заемного капитала, и предположения,
что за время эксплуатации с даты оценки по апрель 2003 года
произойдет уменьшение стоимости на 30%:
R = Y - х SFF x (i; N),
o o
где Yo - норма отдачи (норма возврата на собственный капитал);
- изменение стоимости оцениваемого самолета;
SFF(i; N) - фактор фонда возмещения капитала по безрисковой
ставке i в течение N лет.
_____________________________
- обозначает большую греческую букву "дельта".
Расчет, результаты которого представлены в таблице 9 настоящего
приложения, предполагает, что фонд возмещения будет формироваться по
методу Хоскальда, т.е. по безрисковой ставке.
Таблица 9
-----T--------------------------------------------T-----------------
№ п/п¦ Наименование ¦ Показатель
-----+--------------------------------------------+-----------------
1. Безрисковая ставка 11
2. Компенсация за риск 4
3. Компенсация за низкую ликвидность 5
4. Компенсация за управление инвестициями 2
5. Ставка дисконта в год 22%
6. Изменение стоимости оцениваемого самолета за период -30%
7. Период в месяцах 30
8. Фактор фонда возмещения капитала по безрисковой 0,029111
ставке
9. Коэффициент капитализации, Ro 22,87%
--------------------------------------------------------------------
Рыночная стоимость самолета ИЛ-76 (расчет по формуле (12)
составляет:
С = 185448 : 22,87% = 810879.
рын
Таким образом, на основании проведенных расчетов рыночная
стоимость самолета ИЛ-76, определенная доходным методом, округленно
составляет 811000 (восемьсот одиннадцать тысяч) долларов США.
Согласование результатов и заключение о рыночной стоимости
Использование различных подходов к оценке самолета ИЛ-76
привело к следующим результатам:
Затратный метод 808000 долларов США
Метод сравнения продаж 815000 долларов США
Доходный метод 811000 долларов США
При согласовании результатов этим подходам были присвоены
следующие веса:
Затратный метод 30%
Метод сравнения продаж 35%
Доходный метод 35%
Расчет обоснованной рыночной стоимости самолета ИЛ-76 по
формуле (14):
С = 808000 х 0,3 + 815 000 х 0,35 + 811000 х 0,35 = 811500
об.рын.
Таким образом, обоснованная рыночная стоимость самолета ИЛ-76
составляет 811500 (восемьсот одиннадцать тысяч пятьсот) долларов
США.
Страницы:
Стр.1 |
Стр.2 |
Стр.3 |
Стр.4 |
Стр.5 |
Стр.6
|
