Стр. 3
Страницы: | Стр.1 | Стр.2 | Стр.3
Учитывая все вышесказанное, модельные Положения предусматривают предоставление владельцам облигаций особых прав в сфере управления обществом. В то же время нормы модельных Положений нацелены на то, чтобы обеспечение прав владельцев облигаций не повлекло за собой слишком высоких административных издержек для общества и не препятствовало функционированию общего собрания акционеров. Поэтому в модельных Положениях предлагается следующее:
- формирование общего собрания владельцев облигаций из числа владельцев облигаций каждого типа и выпуска. Решение вопроса о том, в какой степени подготовка и проведение этого собрания будут определяться его внутренними правилами, а в какой степени - правилами, относящимися к общему собранию акционеров, оставлено на усмотрение национального законодательства государств Содружества;
- установление общего правила об обязательном созыве общего собрания владельцев облигаций в случаях, когда общество собирается решать особо важные вопросы, которые могут затронуть интересы владельцев облигаций (пункт 5 настоящей статьи);
- предоставление прав на получение информации о деятельности общества не всем участникам общего собрания владельцев облигаций, а только его представителям (пункт 6 настоящей статьи), которые затем смогут выбрать оптимальный для владельцев облигаций план действий согласно соответствующему законодательству и внутренним правилам;
- установление требования, в соответствии с которым решения общего собрания владельцев облигаций по вопросам, указанным в пункте 5, должны быть приняты к сведению общим собранием акционеров (пункт 7 настоящей статьи).
Вследствие ограниченности объема текста модельных Положений предложенное в нем регулирование не является исчерпывающим. Поэтому в национальном законодательстве должны быть предусмотрены некоторые дополнительные положения, касающиеся, например, средств судебной защиты прав владельцев облигаций в случае их нарушения. Степень строгости избираемых средств защиты должна отражать специфику условий, сложившихся в отдельных странах СНГ.
Статья 42. Защита прав владельцев облигаций, обеспеченных гарантиями третьих лиц
1. Договор о предоставлении гарантии по выпуску облигаций должен включать в себя положение о солидарной ответственности общества-эмитента и гаранта в случае невыполнения обязательств по облигациям.
2. Банковская гарантия, предоставленная в качестве обеспечения облигаций, не может быть отозвана. Срок действия банковской гарантии должен заканчиваться не ранее чем через шесть месяцев после даты погашения облигаций.
3. Договор о предоставлении гарантии по выпуску облигаций должен быть предоставлен для ознакомления всем подписчикам на приобретение облигаций.
Настоящая статья нацелена на обеспечение дополнительной защиты прав владельцев облигаций, обеспеченных гарантиями третьих лиц. Пункт 1 воспроизводит общий принцип гражданского права по отношению к таким облигациям, устанавливая солидарную ответственность эмитента и гаранта перед владельцами облигаций. Пункт 2 определяет особые требования к договору о предоставлении банковской гарантии. Наконец, в данной статье имеется положение о предоставлении владельцам облигаций информации об условиях договора о предоставлении гарантии, если владельцы облигаций сочтут необходимым ознакомиться с этими условиями.
Статья 43. Защита прав владельцев облигаций, обеспеченных залогом
1. В качестве залога для обеспечения выпуска облигаций могут использоваться только ценные бумаги и недвижимое имущество.
2. Облигации, обеспечиваемые залогом, не могут размещаться до тех пор, пока не будут выполнены требования относительно государственной регистрации залога недвижимого имущества или регистрации залога ценных бумаг у реестродержателя.
3. Рыночная стоимость недвижимого имущества, используемого в качестве залога, должна определяться независимым оценщиком.
4. Договор о залоге для обеспечения выпуска облигаций должен предоставляться для ознакомления подписчикам на приобретение облигаций.
Модельные Положения предусматривают, что для залога в целях выпуска облигаций можно использовать только ценные бумаги и недвижимое имущество. Эти активы необходимо должным образом зарегистрировать в соответствии с требованиями национального законодательства (пункт 2 настоящей статьи) и тем самым обеспечить инвесторам дополнительную уверенность в статусе залога. На деле законодательством государств Содружества могут быть введены дополнительные требования в соответствующие нормативно-правовые акты (в том числе и те, которые касаются процедур регистрации), нацеленные на обеспечение взаимной согласованности различных сфер законодательства.
В соответствии с модельными Положениями считается преждевременным включение в качестве залога таких активов, как движимое имущество и интеллектуальная собственность. В то же время, если в отдельных странах СНГ будут введены эффективные процедуры регистрации таких активов, акционерные общества смогут использовать их в качестве залога для расширения возможностей привлечения внешних финансовых ресурсов.
Кроме того, очень важно установить требование об оценке стоимости недвижимого имущества, включаемого в договор залога, независимым оценщиком. Это требование снизит вероятность совершения злоупотреблений. Как и в случае с договором гарантии по выпуску облигаций, договор о залоге должен предоставляться владельцам облигаций для ознакомления.
Статья 44. Защита прав владельцев опционов эмитента
1. Опционы эмитента могут быть размещены, только если:
а) уставный капитал общества оплачен полностью;
б) количество акций, необходимых для исполнения опционов, не превышает количество объявленных акций общества.
2. Общее собрание акционеров вправе принимать решение о выпуске опционов большинством в 3/4 голосов акционеров, участвующих в общем собрании.
3. При внесении вопроса о размещении опционов в повестку дня общего собрания акционеров совет директоров должен также представить отчет о целях выпуска и его последствиях для общества. Если опционы размещаются в качестве инструмента вознаграждения или стимулирования сотрудников и должностных лиц общества, в отчете должны быть указаны задачи по достижению определенных показателей деятельности общества.
4. Количество акций, которые могут быть получены при исполнении опциона, не может превышать 10% акций той же категории (типа), размещенных на дату подачи документов в государственный орган, осуществляющий регистрацию выпуска опционов.
Размещение опционов эмитента обеспечивает обществу определенные выгоды. Например, опционы часто используются для создания системы стимулирования сотрудников и менеджеров, увязанной с достижением конкретных показателей деятельности общества. В то же время опционы часто связаны с возможностью возникновения дополнительных издержек и негативных последствий. Размещение опционов нередко ведет к размещению новых акций, поэтому появляется возможность разводнения акционерного капитала. Более того, именно за счет общества покрывается "стимулирующая маржа", т.е. разница между ценой исполнения опциона и рыночной ценой акций, на которые обменивается опцион. Опционы оказываются действительно эффективными только в тех случаях, когда существует ликвидный рынок акций, размещенных обществом. Что касается положения лиц, приобретающих опцион, то получение ими выгоды от исполнения опциона в значительной степени зависит от рыночной конъюнктуры и государственной политики в сфере налогообложения.
Конечно, опционы должны регулироваться гораздо серьезнее, чем это предусмотрено в модельных Положениях. Однако, учитывая использование опционов (и интерес к ним) во многих странах СНГ, настоящие модельные Положения предусматривают ряд основополагающих правил. В частности, в интересах акционеров общества важно установить, что вопросы о размещении опционов и определении их основных условий относятся к исключительной компетенции общего собрания акционеров, принимающего решение квалифицированным большинством голосов (пункт 2 настоящей статьи). Кроме того, акционеры должны иметь доступ к информации, необходимой для принятия решения о размещении опционов, а если размещение опционов осуществляется в целях стимулирования сотрудников или менеджеров, то и к информации о поставленных в рамках системы стимулирования целях (пункт 3 настоящей статьи). Указанные цели могут быть представлены в виде темпов роста оборота, годовой или квартальной прибыли, рыночной стоимости акций, а также в виде комбинации разных показателей. К тому же при определении конкретных характеристик опционной схемы важно установить срок исполнения опционов и ограничения на передачу приобретенных в обмен на опцион акций, а также указать, какие - голосующие или неголосующие - акции будут размещены при реализации опционной схемы.
Часть III
ЗАЩИТА ПРАВ ИНВЕСТОРОВ ПРИ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ И ВО ВРЕМЯ
ИХ ОБРАЩЕНИЯ НА РЫНКЕ
Раздел 9
ЗАЩИТА ПРАВ ИНВЕСТОРОВ ПРИ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ
Статья 45. Одобрение акционерами решения о размещении ценных бумаг
1. Решение о выпуске ценных бумаг должно приниматься советом директоров на основе решения о размещении ценных бумаг, принятого следующими органами управления обществом:
а) в случае размещения акций - общим собранием акционеров или советом директоров (если уставом общества совету директоров предоставлено такое полномочие);
б) в случае размещения конвертируемых облигаций или опционов эмитента - общим собранием акционеров;
в) в случае размещения облигаций - советом директоров, если в уставе общества не предусмотрено иное.
2. Решение о выпуске ценных бумаг не может быть принято позднее чем через шесть месяцев со дня принятия решения о размещении ценных бумаг в соответствии с пунктом 1 настоящей статьи.
3. Решение о выпуске ценных бумаг должно по своим форме и содержанию соответствовать требованиям законодательства о ценных бумагах.
Важной предпосылкой обеспечения защиты интересов акционеров в процессе выпуска ценных бумаг является одобрение акционерами решения о размещении новых акций или конвертируемых ценных бумаг. В статье 31 модельных Положений процедура одобрения общим собранием акционеров или советом директоров решения об увеличении уставного капитала описана более подробно. Та же статья обеспечивает, кроме того, реализацию преимущественного права акционеров на приобретение дополнительных акций. Столь же важно ввести требование, согласно которому решение о выпуске ценных бумаг, обычно делегируемое совету директоров, должно базироваться на решении о размещении ценных бумаг. Именно поэтому статья 45 модельных Положений предусматривает, что решение о выпуске ценных бумаг принимается в течение разумного времени (шести месяцев) после принятия решения о размещении ценных бумаг.
Статья 46. Цена размещения ценных бумаг
1. Цена размещения ценных бумаг определяется советом директоров и не может быть ниже рыночной стоимости выпускаемых ценных бумаг.
2. Цена размещения акций и конвертируемых ценных бумаг не может быть ниже номинальной стоимости выпускаемых акций или акций, в которые будут конвертироваться конвертируемые ценные бумаги.
3. Исключения из правила, установленного в пункте 1 настоящей статьи, допускаются только в следующих случаях:
а) если акционеры реализуют свое преимущественное право на приобретение акций, цена размещения акций среди этих акционеров в соответствии с условиями выпуска акций может быть ниже цены размещения акций, приобретаемых другими инвесторами, но не более чем на 10%;
б) если дополнительные акции размещаются путем подписки, вознаграждение посредника, принимающего участие в размещении, не должно превышать 10% от цены размещения;
в) если размещаются опционы эмитента.
Обычно определение цены размещения ценных бумаг осуществляется советом директоров в пределах утвержденных полномочий. Рассматривая уставный капитал в качестве гарантии защиты интересов кредиторов, модельные Положения устанавливают требование, согласно которому дополнительные акции (и конвертируемые ценные бумаги) не могут размещаться по цене ниже их номинальной стоимости. В то же время номинальная стоимость ценных бумаг не всегда отражает их рыночную стоимость. Поэтому важным средством защиты прав инвесторов, зафиксированным в ряде разработанных международными экспертами документов (например, в Общих принципах закона о компаниях в странах с переходной экономикой и в докладе Д.Винтера, представленном Комиссии ЕС), является положение о том, что ценные бумаги не могут размещаться по цене ниже их рыночной стоимости (или "справедливой цены", как это формулируется в законодательстве некоторых стран). Если разрешить размещение ценных бумаг по цене ниже рыночной, это приведет к приобретению ценных бумаг инсайдерами и (или) их аффилированными лицами по искусственно заниженным ценам.
Для определения стоимости размещения ценных бумаг очень важно, чтобы в стране существовал развитый фондовый рынок. В большинстве стран СНГ такой рынок только формируется, поэтому установить справедливую цену не всегда возможно. В этих условиях необходимо сформулировать эффективно работающий порядок определения стоимости ценных бумаг. Доклад Д.Винтера, например, рекомендует: рыночная стоимость ценных бумаг, выпускаемых компаниями, акции которых зарегистрированы на фондовой бирже, должна рассчитываться на основе средних рыночных цен в течение определенного периода до даты выпуска ценных бумаг определенной категории (типа). Для компании, акции которой не включены в котировальные списки фондовых бирж, рыночная стоимость может быть определена по данным годового баланса за последний финансовый год, достоверность которых подтверждена аудитором. Определенная таким образом стоимость ценных бумаг может быть взята за основу и отвергнута только в том случае, если будут представлены доказательства ее ошибочности. Кроме того, можно установить требование об обязательном проведении независимой оценки по определенным категориям (типам) ценных бумаг, за исключением тех ценных бумаг, цены спроса и предложения по которым регулярно публикуются в печати (по аналогии с требованиями статьи 77 российского Закона об акционерных обществах).
Модельные Положения предусматривают некоторые исключения из общих правил определения цены размещения ценных бумаг, указанные в пункте 3 настоящей статьи. Однако и в этих случаях важно установить некоторый верхний предел разницы в ценах (10%). Для предотвращения возможных злоупотреблений с ценами на опционы необходимо установить жесткое требование об одобрении общим собранием акционеров решения о выпуске опционов (статья 44 модельных Положений).
Раздел 10
ЗАЩИТА ПРАВ ИНВЕСТОРОВ ВО ВРЕМЯ ОБРАЩЕНИЯ ЦЕННЫХ
БУМАГ НА РЫНКЕ
Статья 47. Защита прав розничных инвесторов
1. Розничным инвестором называется физическое лицо, которое в соответствии с требованиями национального законодательства не зарегистрировано в качестве профессионального инвестора - организации, предоставляющей финансовые и инвестиционные услуги.
В модельных Положениях проводится различие между розничными инвесторами - физическими лицами (индивидуальными инвесторами), и организациями, зарегистрированными согласно требованиям национального законодательства в качестве организаций, предоставляющих финансовые и инвестиционные услуги. Данный подход отражает реалии фондового рынка, на котором, как правило, действуют две группы инвесторов: в первую входят профессиональные инвесторы, обладающие гораздо более значительными опытом и информацией, чем индивидуальные инвесторы, входящие во вторую группу. Именно из-за указанной разницы модельные Положения уделяют повышенное внимание проблеме защиты прав индивидуальных инвесторов. Профессиональные инвесторы - это банки, инвестиционные фонды, страховые компании и т.п. Они определяются в модельных Положениях как посредники, предоставляющие финансовые и инвестиционные услуги согласно требованиям соответствующего законодательства. В некоторых западных странах принято более широкое определение, включающее в себя государственные учреждения и международные организации.
2. Профессиональный инвестор, оказывающий инвестиционные услуги розничным инвесторам, обязан предоставить им полную, своевременную и достоверную информацию по следующим вопросам:
а) имя или наименование профессионального инвестора и его представителей;
б) сущность предоставляемых розничному инвестору инвестиционных услуг;
в) размеры и условия выплаты вознаграждения за услуги;
г) права розничного инвестора при получении инвестиционных услуг.
3. Информация должна быть предоставлена в такой форме, которая позволит розничному инвестору сравнить услуги, предлагаемые различными профессиональными инвесторами.
Суть защиты прав индивидуального инвестора заключается в требовании о предоставлении ему определенной информации до того, как он начнет пользоваться услугами профессионального инвестора. Это требование применяется ко всем профессиональным инвесторам, обслуживающим индивидуальных инвесторов в сфере инвестиционных услуг.
4. Договор об оказании услуг индивидуальному инвестору, которому заблаговременно не была предоставлена информация, указанная в пунктах 2 и 3 настоящей статьи, может быть оспорен розничным инвестором в суде.
Индивидуальный инвестор, заключивший договор с профессиональным инвестором об оказании инвестиционных услуг, должен иметь право на использование гражданско-правовых средств судебной защиты (таких как признание договора недействительным и компенсация убытков), если услуги были предоставлены ему с нарушением требований, указанных в пунктах 2 и 3 настоящей статьи.
5. Профессиональный инвестор должен иметь внутренний документ, определяющий порядок представления и рассмотрения жалоб розничных инвесторов.
Очень важно, чтобы у профессионального инвестора была предусмотрена адекватная внутренняя процедура подачи претензий индивидуальными инвесторами. Такая процедура должна быть эффективной, недорогой и справедливой и заключаться в регистрации, рассмотрении жалоб и принятии решений по ним. Наличие указанной процедуры выгодно не только индивидуальным, но и профессиональным инвесторам, поскольку это укрепляет доверие клиентов и обеспечивает обратную связь, позволяющую судить о степени их удовлетворенности.
Статья 48. Правила поведения профессионального инвестора
1. Профессиональный инвестор при предоставлении инвестиционных услуг должен действовать честно, справедливо и профессионально в наилучших интересах клиентов и сохранения целостности рынка.
Модельные Положения включают в себя ряд наиболее важных стандартов поведения профессиональных участников фондового рынка, оставляя более детальное регулирование этого вопроса на усмотрение национального законодательства по ценным бумагам. Кроме того, серьезную роль должно играть саморегулирование, воплощающееся в принятии кодексов профессионального поведения. Такой подход соответствует международной практике, отраженной в следующих документах: Стандарты рыночного поведения, принятые Форумом комиссий по ценным бумагам ЕС (1999 г.), Европейский режим защиты прав инвесторов, разработанный Комитетом по регулированию рынка ценных бумаг в странах ЕС (2002 г.), Директива ЕС об инвестиционных услугах (1993 г.).
Главные стандарты поведения профессиональных инвесторов очень похожи на фидуциарные обязанности членов совета директоров и менеджеров. Они требуют от профессиональных инвесторов честного и справедливого поведения, наилучшим образом обеспечивающего соблюдение интересов клиентов и эффективное функционирование рынка капиталов. Кроме того, профессиональный инвестор должен обладать необходимыми ресурсами и работать согласно процедурам, нацеленным на должное ведение бизнеса (включая процедуры, связанные с оформлением операций) и бесперебойное предоставление инвестиционных услуг.
Профессиональный инвестор, оказывающий инвестиционные услуги, обязан принять все необходимые меры для того, чтобы действия его должностных лиц, партнеров и сотрудников всегда наилучшим образом соответствовали интересам клиентов и способствовали сохранению целостности фондового рынка. Для этого необходимо ввести в действие политику и процедуры, нацеленные на соблюдение интересов клиентов: специальную внутреннюю службу и внутренний кодекс поведения.
2. Профессиональный инвестор должен предпринять все меры, необходимые для предотвращения конфликтов интересов между ним и клиентами. Информация о возникновении конфликтов интересов должна раскрываться клиентам до заключения договора о предоставлении услуг.
Модельные Положения предусматривают требование, согласно которому профессиональный инвестор обязан обеспечить минимизацию конфликтов интересов. Данное положение усиливает требование к поведению профессионального инвестора, указанное в пункте 1 настоящей статьи. Это означает, к примеру, следующее: профессиональный инвестор не должен приступать к деловым операциям с клиентом или от имени клиента при наличии прямого или косвенного конфликта интересов, если его нельзя предотвратить или урегулировать с помощью внутренних политики и процедур. Такие конфликты могут возникать вследствие проведения сделок в рамках группы обществ, совместного предоставления нескольких видов услуг или других бизнес-операций инвестиционной компании или ее аффилированных лиц. Единственное исключение состоит в том, что профессиональный инвестор может вступить в деловые отношения с клиентом, несмотря на наличие указанного конфликта, если клиент заранее получил полную информацию о содержании и границах заинтересованности профессионального инвестора, предоставленную ему в письменной форме или в форме телефонного сообщения, зафиксированного на магнитофонной пленке, и после этого клиент ясно выразил свое согласие на предоставление ему услуг профессиональным инвестором. Лучше всего обеспечить раскрытие информации в самом начале деловых отношений между профессиональным инвестором и клиентом, а если этого не произошло - до осуществления конкретной сделки.
3. Профессиональный инвестор, предоставляющий инвестиционные услуги, должен фиксировать, обрабатывать и выполнять инструкции клиента в соответствии с полученными от клиента указаниями.
Данное правило поведения профессионального инвестора требует, чтобы он действовал строго в соответствии с указаниями клиента. Важным предварительным условием для этого является предоставление клиентам исчерпывающей информации, как указано в статье 47 модельных Положений.
Профессиональный инвестор обязан немедленно зафиксировать все условия инструкций клиента, а затем зарегистрировать и подтвердить все существенные этапы их выполнения.
Профессиональный инвестор должен строго, незамедлительно и последовательно следовать инструкциям, если их условия и (или) текущая рыночная конъюнктура не делают следование инструкциям невозможным или не требуют совершения иных действий в интересах клиента.
Раздел 11
КОМПЕНСАЦИОННЫЕ ФОНДЫ ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ
Статья 49. Компенсационные фонды для инвесторов
1. Компенсационные фонды создаются в целях защиты розничных (индивидуальных) инвесторов от убытков, причиненных профессиональными инвесторами, которые ведут счета или ценные бумаги и средства от имени розничных инвесторов, при наступлении условий, предусмотренных пунктом 2 статьи 51 настоящих модельных Положений.
2. Компенсационные фонды могут быть созданы в форме некоммерческих организаций и подлежат государственной регистрации в соответствии с требованиями закона.
3. Регулятор рынка ценных бумаг ведет учет компенсационных фондов в соответствии с требованиями законодательства.
4. Компенсационные фонды финансируются из средств участников (членов) фонда.
В странах ЕС компенсационные фонды для индивидуальных инвесторов организованы как негосударственные фонды в форме некоммерческих организаций. Некоммерческие организации указаны и в российском Законе о защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.
В некоторых странах СНГ, например в России, созданы государственные органы в сфере страхования банковских депозитов (федеральный закон N 177 от 23 декабря 2003 г.). Однако настоящие модельные Положения предлагают создание компенсационных фондов в форме саморегулируемой организации под контролем государственных органов. Такое предложение направлено на то, чтобы избежать политического влияния на деятельность компенсационных фондов.
B целом, конечно, рекомендуется предусмотреть более детальное регулирование статуса, порядка создания и деятельности компенсационных фондов, их правовые характеристики, управление, членство в фондах и обеспечение должной подотчетности. В большинстве западных стран существуют специальные законы о схемах компенсации (компенсационных фондах) для инвесторов в рамках общего регулирования финансовых, банковских и инвестиционных услуг.
Статья 50. Членство в компенсационных фондах для инвесторов
1. Каждый профессиональный инвестор должен быть членом компенсационного фонда. Профессиональный инвестор не может получить разрешение на осуществление инвестиционной деятельности, если он не является членом компенсационного фонда. Компенсационный фонд обязан уведомить государственный орган, осуществляющий регулирование рынка ценных бумаг, о том, что профессиональный инвестор не выполняет требования, связанные с членством в компенсационном фонде.
2. Профессиональные инвесторы должны ежегодно вносить средства в компенсационный фонд. Размер ежегодных членских взносов в компенсационный фонд определяется внутренними правилами фонда, принятыми надзорным органом фонда. Полученные взносы хранятся у независимого депозитария и должны быть инвестированы в соответствии с принципом диверсификации рисков.
3. Компенсационные фонды обязаны контролировать деятельность своих членов, для чего фонд имеет право запрашивать необходимую информацию и проводить инспекции. Если член компенсационного фонда не выполняет требования, предусмотренные в настоящей статье, компенсационный фонд может прекратить его членство.
Как и Директива ЕС N 97 от 26 марта 1997 года, настоящие модельные Положения предусматривают обязательное членство профессиональных инвесторов в компенсационных фондах. В западных странах не считается, что такое обязательное членство нарушает принцип, согласно которому лица свободны во вступлении в различные ассоциации, в силу того, что публичный интерес защиты прав инвесторов превалирует. В то же время, поскольку существуют системы гарантирования банковских депозитов, предусматривающие примерно те же самые, что и в компенсационных фондах, требования, депозитные учреждения могут быть освобождены от необходимости становиться членами компенсационных фондов. Кроме того, в рамках соответствующего законодательства важно установить внутренние взаимосвязи между законами (а также органами, регулирующими деятельность на рынке ценных бумаг), в которых рассматриваются процессы учреждения организаций, являющихся профессиональными инвесторами, и надзора за их деятельностью с точки зрения ужесточения дисциплины их поведения.
Взносы профессиональных участников в компенсационный фонд, как правило, предусматриваются в качестве определенного процента уставного капитала. Однако настоящие модельные Положения предлагают установление размера таких взносов оставить на усмотрение законодательства каждой страны.
Статья 51. Компенсации розничным инвесторам
1. Розничные (индивидуальные) инвесторы вправе требовать возмещения ущерба компенсационным фондом в случаях, когда профессиональный инвестор не в состоянии:
а) выплатить розничным инвесторам причитающиеся им денежные средства; или
б) возвратить розничным инвесторам принадлежащие им ценные бумаги, которые находились в номинальном держании профессионального инвестора или управлялись им от имени розничного инвестора.
2. Розничные инвесторы имеют право требовать компенсацию от компенсационного фонда, только если наступит одно из следующих условий:
а) контролирующий орган определит, что, по его мнению, профессиональный инвестор в данный момент и по причинам, прямо связанным с финансовыми обстоятельствами, не в состоянии удовлетворить требования розничных инвесторов и в ближайшее время не предвидится улучшение его финансового состояния; или
б) судебным органом принято решение, по условиям прямо относящееся к финансовому состоянию профессионального инвестора, согласно которому приостанавливается способность профессионального инвестора удовлетворять требования истцов.
3. Размер компенсации, которая предусмотрена пунктом 1 настоящей статьи и которую имеют право получить розничные инвесторы, составляет 90% от понесенного ущерба, однако не более суммы, эквивалентной 5000 евро.
4. Требование розничного инвестора должно рассчитываться на дату наступления одного из условий, предусмотренных пунктом 2 настоящей статьи, в соответствии с правовыми и договорными условиями, применяемыми для оценки невыплаченных ему профессиональным инвестором денежных средств или для оценки стоимости невозвращенных профессиональным инвестором ценных бумаг на основе их рыночной стоимости.
5. Розничный инвестор, требующий компенсации, должен представить свое требование в орган управления фондом не позднее чем через год со дня наступления одного из условий, предусмотренных пунктом 2 настоящей статьи.
6. Компенсационный фонд имеет право возбудить регрессный иск против профессионального инвестора с требованием о возмещении уплаченной компенсации розничному инвестору вследствие причинения ему ущерба профессиональным инвестором.
Требования, предусмотренные настоящей статьей модельных Положений, разработаны в соответствии с положениями Директивы ЕС N 97 от 26 марта 1997 года. Ограничение, содержащееся в пункте 3 настоящей статьи, способствует тому, чтобы розничные инвесторы прилагали все возможные усилия для проверки надежности профессионального инвестора, а не полагались исключительно на возмещение компенсационного фонда. Максимальный размер компенсации, а также размер невозмещаемого ущерба учитывают специфику стран СНГ и отличаются от 20 тысяч евро, предусмотренных Директивой ЕС.
В интересах обеспечения стабильности рынка запрещается предъявление требований позднее чем через год после наступления одного из условий, предусмотренных пунктом 2 настоящей статьи. Этот срок может быть изменен в соответствии со спецификой национального законодательства, в том числе и законодательства о банкротстве инвестиционных институтов. Требования о получении компенсации должны быть оценены органом управления компенсационного фонда. Можно предусмотреть и другую процедуру, в рамках которой оценкой будет заниматься ликвидационная комиссия инвестиционной фирмы.
Страницы: | Стр.1 | Стр.2 | Стр.3
| 
