Стр. 3
Страницы: | Стр.1 | Стр.2 | Стр.3 | Стр.4 | Стр.5 | Стр.6 | Стр.7 | Стр.8 |
где С - оценочная стоимость пакета акций, д.е.;
а
С - оценочная стоимость предприятия, д.е.;
А - общее количество акций в уставном фонде предприятия, шт.;
П - количество акций в оцениваемом пакете акций предприятия, шт.
а
103. Оценочная стоимость доли рассчитывается исходя из оценочной стоимости предприятия, определенной методом балансового накопления активов, приходящейся на данную долю в уставном фонде хозяйственного общества, в той части, в которой она оплачена, по формуле
С x Д
С = ------,
д 100%
где С - оценочная стоимость доли, д.е.;
д
С - оценочная стоимость предприятия, д.е.;
Д - размер доли в уставном фонде хозяйственного общества, %.
104. Оценка части предприятия, акции, пакета акций или доли в уставном фонде юридического лица рыночным методом может проводиться по предприятию в целом, миноритарному пакету акций (доле), мажоритарному пакету акций (доле).
Оценка части предприятия, пакета акций (доли) рыночным методом по стоимости предприятия предусматривает оценку предприятия одним или несколькими рыночными методами в соответствии с главами 4 - 8 настоящей Инструкции.
Оценка части предприятия, пакета акций (доли) рыночным методом по миноритарному пакету акций (доле) или мажоритарному пакету акций (доле) возможна при наличии сделок с объектами-аналогами, предложения и спроса на пакеты акций (доли) объектов-аналогов.
105. При оценке миноритарного пакета акций (доли) используются методы расчета по стоимости:
предприятия в целом;
миноритарного пакета акций (доли);
мажоритарного пакета акций (доли).
106. Метод расчета миноритарного пакета акций (доли) по стоимости предприятия в целом включает три этапа:
оценка рыночной стоимости оцениваемого предприятия;
расчет части стоимости предприятия, приходящейся на миноритарный пакет акций (долю);
оценка миноритарного пакета акций (доли) путем корректировки на недостаточный контроль и недостаточную ликвидность части стоимости предприятия, приходящейся на миноритарный пакет акций (долю).
Стоимость миноритарного пакета акций (доли) методом расчета по стоимости предприятия в целом определяется по формуле
V = V x Уд.вес x (1 - С ) x (1 - С ),
пак(доли) пр пак(доли) нк л
где V - стоимость пакета акций (доли), д.е.;
пак(доли)
V - стоимость предприятия, д.е.;
пр
Уд.вес - удельный вес пакета акций (доли);
пак(доли)
С - скидка на недостаточный контроль в долях;
нк
С - скидка на недостаточную ликвидность в долях.
л
107. Метод расчета миноритарного пакета акций (доли) по стоимости миноритарного пакета акций (доли) осуществляется методом рынка капитала. В случае необходимости применяется скидка на недостаточную ликвидность.
Если миноритарный пакет акций (доля) составляет 20% и более, то стоимость миноритарного пакета акций (доли) методом расчета по стоимости миноритарного пакета акций (доли) определяется по формуле
а
V
пак(доли) o
V = --------------- x Уд.вес x (1 - С ),
пак(доли) а пак(доли) л
Уд.вес
пак(доли)
а
где V - стоимость пакета акций (доли) предприятия-аналога, д.е.;
пак(доли)
а
Уд.вес - удельный вес пакета акций (доли)
пак(доли)
предприятия-аналога;
о
Уд.вес - удельный вес пакета акций (доли) объекта оценки.
пак(доли)
Стоимость миноритарного пакета акций (доли) до 20% указанным методом, определенная в соответствии с настоящим пунктом, подлежит корректировке в том случае, если приобретаемый пакет акций (доля) выводит на контрольный пакет или блокирующий пакет или с приобретением пакета акций (доли) собственник приобретает соответствующие преимущества.
108. Метод расчета миноритарного пакета акций (доли) по стоимости мажоритарного пакета акций (доли) осуществляется методом сделок и предусматривает учет скидки на недостаточный контроль и скидки на недостаточную ликвидность.
Стоимость миноритарного пакета акций (доли) методом расчета по стоимости мажоритарного пакета акций (доли) определяется по формуле
а
V
пак(доли) о
V = --------------- x Уд.вес x (1 - С ) x (1 - С ).
пак(доли) а пак(доли) нк л
Уд.вес
пак(доли)
109. При оценке мажоритарного пакета акций (доли) используются следующие методы расчета по стоимости:
предприятия в целом;
мажоритарного пакета акций (доли);
миноритарного пакета акций (доли).
110. Метод расчета стоимости мажоритарного пакета акций (доли) по стоимости предприятия в целом включает три этапа:
оценка рыночной стоимости оцениваемого предприятия;
расчет части стоимости предприятия, приходящейся на мажоритарный пакет акций (долю);
оценка мажоритарного пакета акций (доли) путем корректировки на недостаточную ликвидность части стоимости предприятия, приходящейся на мажоритарный пакет акций (долю).
Стоимость мажоритарного пакета акций (доли) методом расчета по стоимости предприятия в целом определяется по формуле
V = V x Уд.вес x (1 - С ).
пак(доли) пр пак(доли) л
111. Метод расчета мажоритарного пакета акций (доли) по стоимости мажоритарного пакета акций (доли) осуществляется методом сделок. В случае необходимости применяется скидка на недостаточную ликвидность.
Стоимость мажоритарного пакета акций (доли) методом расчета по стоимости мажоритарного пакета акций (доли) определяется по формуле
а
V
пак(доли) о
V = --------------- x Уд.вес x (1 - С ).
пак(доли) а пак(доли) л
Уд.вес
пак(доли)
112. Метод расчета мажоритарного пакета акций (доли) по стоимости миноритарного пакета акций (доли) осуществляется методом рынка капитала и предусматривает учет премии за контроль и премии за ликвидность.
Стоимость мажоритарного пакета акций (доли) по миноритарному пакету акций (доле) определяется по формуле
а
V
пак(доли) о
V = --------------- x Уд.вес x (1 + П ) x (1 + П ),
пак(доли) а пак(доли) к л
Уд.вес
пак(доли)
где П - премия за контроль в долях;
к
П - премия за ликвидность в долях.
л
Стоимость мажоритарного пакета акций (доли) с учетом коэффициента контроля определяется по формуле
а
V
пак(доли) о
V = --------------- / К x Уд.вес x (1 + П ),
пак(доли) а к пак(доли) л
Уд.вес
пак(доли)
где К - коэффициент контроля.
к
Если мажоритарный пакет акций (доля) имеет низкую ликвидность или неликвиден, то вместо премии за ликвидность рассчитывается скидка на недостаточную ликвидность.
113. При оценке предприятия, пакетов акций (долей), кроме скидки на недостаточный контроль, скидки на недостаточную ликвидность, премии за контроль, премии за ликвидность, могут учитываться другие скидки и премии, в том числе стратегическая премия.
114. Расчет скидки на недостаточный контроль производится по формуле
1
С = 1 - ------.
нк 1 + П
к
115. Скидка на недостаточную ликвидность применяется в том случае, если пакет акций (доли) предприятия не пользуется спросом или пользуется ограниченным спросом.
116. Премия за контроль является расчетной величиной, на которую пропорциональная стоимость мажоритарного пакета акций (доли) превышает пропорциональную стоимость миноритарного пакета акций (доли). Премия за контроль отражает наличие права контроля.
Расчет премии за контроль производится по формуле
С
нк
П = --------.
к 1 - С
нк
117. При определении стоимости предприятий необходимо учитывать внешние и внутренние факторы, которые могут оказывать влияние на изменение стоимости объекта оценки.
В зависимости от действия этих факторов необходимо применять скидки или премии к стоимости объекта оценки.
К внешним факторам, оказывающим влияние на скидку (премию) за ликвидность, относятся:
отраслевая принадлежность предприятия;
позиционирование предприятия и конкурентоспособность;
портфельная привлекательность;
правовая форма предприятия (открытое акционерное общество, закрытое акционерное общество, общество с ограниченной ответственностью и другие хозяйственные общества);
законодательные ограничения;
другие.
К внутренним факторам, оказывающим влияние на скидку (премию) за контроль и скидку (премию) за ликвидность, относятся:
удельный вес оцениваемого пакета акций;
значимость или привлекательность оцениваемого пакета акций или доли;
режим голосования (то есть ограничения на значимость или привлекательность пакета акций);
финансовые условия бизнеса, уровень левереджа, финансово-экономическое положение предприятия;
наличие пакетов привилегированных акций и выплаты дивидендов по акциям;
котировки акций;
потеря ключевой фигуры;
наличие государственных пакетов акций;
другие.
Скидки и премии по факторам в диапазоне можно использовать согласно приложению 28 к настоящей Инструкции.
Приложение 1
к Инструкции по оценке
предприятий как имущественных
комплексов (бизнеса)
ВЕДОМОСТЬ
определения стоимости основных средств
________________________________________________________
(наименование предприятия)
по состоянию на "__" ________ 20__ г.
----+-------+-------+------------------+---------------+---------+--------+----------+-------+----------¬
¦ ¦ ¦ ¦ Шифр по ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ Временному ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ республиканскому ¦ Год и месяц ¦ ¦ ¦ ¦Накоп- ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ классификатору ¦ приобретения, ¦Первона- ¦ ¦ ¦ленная ¦ ¦
¦ ¦Инвен- ¦ ¦ амортизируемых ¦ ввода в ¦ чальная ¦Коэффи- ¦Восстано- ¦аморти-¦ Оста- ¦
¦ N ¦тарный ¦Наиме- ¦ основных средств ¦ эксплуатацию ¦стоимость¦циент на¦вительная ¦ зация ¦ точная ¦
¦п/п¦ номер ¦нование¦ и нормативных ¦ ¦ на ¦1 января¦стоимость,¦ ¦стоимость,¦
¦ ¦объекта¦объекта¦ сроков их службы ¦ ¦1 января ¦20__ г.,¦ руб. ¦ ¦ руб. ¦
¦ ¦ ¦ +----+-------------+-------+-------+20__ г., ¦ раз ¦ +----T--+ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦установленный¦ ¦ввода в¦ руб. ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦шифр¦ срок ¦приоб- ¦эксплу-¦ ¦ ¦ ¦руб.¦% ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ полезного ¦ретения¦атацию ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦использования¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+---+-------+-------+----+-------------+-------+-------+---------+--------+----------+----+--+----------+
¦ 1 ¦ 2 ¦ 3 ¦ 4 ¦ 5 ¦ 6 ¦ 7 ¦ 8 ¦ 9 ¦ 10 ¦ 11 ¦12¦ 13 ¦
+---+-------+-------+----+-------------+-------+-------+---------+--------+----------+----+--+----------+
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
------------------+----------+----------¬
¦ Коэффициент ¦Оценочная ¦ ¦
¦пересчета (К ),¦стоимость,¦Примечание¦
¦ пер ¦ руб. ¦ ¦
¦ раз ¦ ¦ ¦
+-----------------+----------+----------+
¦ 14 ¦ 15 ¦ 16 ¦
+-----------------+----------+----------+
¦ ¦ ¦ ¦
Примечание. В графе 8 указывается первоначальная стоимость на дату
последней переоценки с учетом ранее произведенных переоценок в порядке,
установленном законодательством, или первоначальная стоимость основных
средств, введенных в эксплуатацию после даты последней переоценки.
В графе 9 указывается коэффициент на дату последней переоценки.
Данная форма аналогична для оценки доходных вложений в материальные
ценности, учитывая их отражение в балансе по состоянию на 1 января 20__ г.
в соответствии с законодательством.
Форма ведомости может изменяться и уточняться в зависимости от
особенностей объекта оценки.
Приложение 2
к Инструкции по оценке
предприятий как имущественных
комплексов (бизнеса)
ВЕДОМОСТЬ
определения стоимости незавершенного строительства
_________________________________________________________
(наименование предприятия)
по состоянию на "__" ____________ 20__ г.
----+---------------+--------------+-------------+--------------+-----------+----------+------¬
¦ ¦ ¦ ¦ Фактические ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ Сроки ¦ затраты по ¦Первоначальная¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ освоения ¦ актам ¦ стоимость ¦Коэффициент¦Оценочная ¦Приме-¦
¦ N ¦ Виды работ ¦незавершенного¦ выполненных ¦на "_" _______¦ пересчета ¦стоимость,¦чание ¦
¦п/п¦ ¦строительства ¦ работ (с ¦ 20__ г., ¦(К ), раз¦ руб. ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ учетом ¦ руб. ¦ пер ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦деноминаций),¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ руб. ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+---+---------------+--------------+-------------+--------------+-----------+----------+------+
¦ 1 ¦ 2 ¦ 3 ¦ 4 ¦ 5 ¦ 6 ¦ 7 ¦ 8 ¦
+---+---------------+--------------+-------------+--------------+-----------+----------+------+
¦ 1 ¦Наименование ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦объекта ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+---+---------------+--------------+-------------+--------------+-----------+----------+------+
¦1.1¦Строительно- ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦монтажные ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦работы ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ +---------------+--------------+-------------+--------------+-----------+----------+------+
¦ ¦Итого ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+---+---------------+--------------+-------------+--------------+-----------+----------+------+
¦1.2¦Пусконаладочные¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦работы ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ +---------------+--------------+-------------+--------------+-----------+----------+------+
¦ ¦Итого ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+---+---------------+--------------+-------------+--------------+-----------+----------+------+
¦1.3¦Прочие работы ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦и затраты ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ +---------------+--------------+-------------+--------------+-----------+----------+------+
¦ ¦Итого ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+---+---------------+--------------+-------------+--------------+-----------+----------+------+
¦1.4¦Другие ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+---+---------------+--------------+-------------+--------------+-----------+----------+------+
¦ ¦ВСЕГО ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦---+---------------+--------------+-------------+--------------+-----------+----------+-------
Примечание. В графе 5 указывается первоначальная стоимость на дату, на
которую проводится оценка, с учетом ранее произведенных переоценок в
порядке, установленном законодательством.
Данная форма аналогична для оценки расходов будущих периодов в части
работ и затрат, связанных с подготовкой строительства объекта.
Форма ведомости может изменяться и уточняться в зависимости от
особенностей объекта оценки.
Приложение 3
к Инструкции по оценке
предприятий как имущественных
комплексов (бизнеса)
ВЕДОМОСТЬ
определения стоимости оборудования к установке,
требующего и не требующего монтажа, числящегося
по статье баланса "Вложения во внеоборотные активы"
_______________________________________________________
(наименование предприятия)
по состоянию на "__" ____________ 20__ г.
----+------------+----------------+----------+--------------+-----------+----------+----------¬
¦ ¦ ¦ Шифр по ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ Временному ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦республиканскому¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦классификатору ¦ Дата ¦Первоначальная¦ ¦ ¦ ¦
¦ N ¦ ¦ амортизируемых ¦приобрете-¦ стоимость ¦Коэффициент¦Оценочная ¦ ¦
¦п/п¦Наименование¦ основных ¦ ния, ¦на "_" ______ ¦ пересчета ¦стоимость,¦Примечание¦
¦ ¦ объекта ¦ средств и ¦выполнения¦ 20__ г., ¦(К ), раз¦ руб. ¦ ¦
¦ ¦ ¦ нормативных ¦ работ ¦ руб. ¦ пер ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ сроков их ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ службы ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+---+------------+----------------+----------+--------------+-----------+----------+----------+
¦ 1 ¦ 2 ¦ 3 ¦ 4 ¦ 5 ¦ 6 ¦ 7 ¦ 8 ¦
+---+------------+----------------+----------+--------------+-----------+----------+----------+
¦ 1 ¦Оборудование¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+---+------------+----------------+----------+--------------+-----------+----------+----------+
¦ 2 ¦Обособленно ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦учитываемые ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦затраты ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+---+------------+----------------+----------+--------------+-----------+----------+----------+
¦ 3 ¦Другие ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦затраты ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+---+------------+----------------+----------+--------------+-----------+----------+----------+
¦ ¦Итого ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+---+------------+----------------+----------+--------------+-----------+----------+----------+
¦ ¦ВСЕГО ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦---+------------+----------------+----------+--------------+-----------+----------+-----------
Примечание. В графе 5 указывается первоначальная стоимость на дату, на
которую проводится оценка, с учетом ранее произведенных переоценок в
порядке, установленном законодательством.
Форма ведомости может изменяться и уточняться в зависимости от
особенностей объекта оценки.
Приложение 4
к Инструкции по оценке
предприятий как имущественных
комплексов (бизнеса)
АКТ
определения стоимости финансовых вложений (за исключением акций
банка и небанковской кредитно-финансовой организации)
по состоянию на "__" _____________ 20__ г.
_____________________________________________________________
(наименование предприятия)
в уставный фонд, акции юридических лиц
----+------------+-------------+--------------+------------+-----------+------------¬
¦ ¦ Полное ¦ ¦ ¦ ¦ Стоимость ¦ ¦
¦ ¦наименование¦ ¦ Доля ¦ ¦финансовых ¦ Сумма ¦
¦ ¦юридического¦ Финансовые ¦предприятия в ¦ Стоимость ¦вложений в ¦ дооценки ¦
¦ ¦ лица, в ¦ вложения в ¦уставном фонде¦ чистых ¦ уставный ¦ стоимости ¦
¦ ¦ уставном ¦ уставный ¦в соответствии¦ активов ¦ фонд с ¦ финансовых ¦
¦ N ¦ фонде ¦ фонд, акции ¦ с ¦юридического¦ учетом ¦ вложений в ¦
¦п/п¦ которого ¦юридического ¦учредительными¦ лица по ¦дооценки на¦ уставный ¦
¦ ¦предприятие ¦лица по бух- ¦ документами ¦ состоянию ¦"_" _______¦фонд, акции ¦
¦ ¦ имеет ¦ галтерскому ¦ юридического ¦на "_" ____ ¦ 20__ г., ¦юридического¦
¦ ¦ финансовые ¦ балансу на ¦ лица ¦ 20__ г., ¦ руб. ¦ лица, руб. ¦
¦ ¦ вложения, ¦"__" _______ ¦ (с учетом ¦ руб. ¦(графа 5 x ¦ (графа 6 - ¦
¦ ¦юридический ¦20__ г., руб.¦ изменений и ¦ ¦x графа 4 /¦ - графа 3) ¦
¦ ¦ адрес ¦ ¦дополнений), %¦ ¦ 100) ¦ ¦
+---+------------+-------------+--------------+------------+-----------+------------+
¦1 ¦ 2 ¦ 3 ¦ 4 ¦ 5 ¦ 6 ¦ 7 ¦
+---+------------+-------------+--------------+------------+-----------+------------+
¦1 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+---+------------+-------------+--------------+------------+-----------+------------+
¦2 ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+---+------------+-------------+--------------+------------+-----------+------------+
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+---+------------+-------------+--------------+------------+-----------+------------+
¦ИТОГО ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦----------------+-------------+--------------+------------+-----------+-------------
Примечание. В случае наличия финансовых вложений в акции акционерных
обществ графа 4 заполняется в соответствии с расчетами долей предприятия в
уставном фонде таких юридических лиц (прилагаются). Доля рассчитывается как
отношение количества акций, принадлежащих предприятию, к общему количеству
акций акционерного общества, умноженное на 100.
При расчете суммы дооценки стоимости финансовых вложений в уставный
фонд юридического лица по графе 7 отрицательное значение не учитывается.
Форма акта может изменяться и уточняться в зависимости от особенностей
объекта оценки.
Приложение 5
к Инструкции по оценке
предприятий как имущественных
комплексов (бизнеса)
АКТ
определения стоимости финансовых вложений
по состоянию на "__" _____________ 20__ г.
_____________________________________________________________
(наименование предприятия)
в акции банка и небанковской кредитно-финансовой организации
----+------------+---------+------------+----------+-----------------+-----------¬
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ Стоимость одной ¦ ¦
¦ ¦Наименование¦ Страна, ¦ ¦ ¦ акции (доли) ¦ Стоимость ¦
¦ ¦ банка и ¦почтовые ¦ Дата ¦Количество¦ согласно ¦ акций ¦
¦ N ¦небанковской¦и другие ¦приобретения¦ акций ¦сведениям банка и¦ (доли) на ¦
¦п/п¦ кредитно- ¦реквизиты¦ акций ¦ (доля) ¦ небанковской ¦"__" ______¦
¦ ¦ финансовой ¦ ¦ ¦ ¦ кредитно- ¦ 20__ г., ¦
¦ ¦организации ¦ ¦ ¦ ¦ финансовой ¦ руб. ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦организации, руб.¦ ¦
+---+------------+---------+------------+----------+-----------------+-----------+
¦ 1 ¦ 2 ¦ 3 ¦ 4 ¦ 5 ¦ 6 ¦ 7 ¦
+---+------------+---------+------------+----------+-----------------+-----------+
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
Примечание. Форма акта может изменяться и уточняться в зависимости от
особенностей объекта оценки.
Стоимость акций (графа 7) определяется путем произведения данных граф
5 и 6.
Приложение 6
к Инструкции по оценке
предприятий как имущественных
комплексов (бизнеса)
АКТ
определения оценочной стоимости предприятия
______________________________________________________________
(наименование предприятия)
по состоянию на 1 _________ 20 __ г.
Страницы: | Стр.1 | Стр.2 | Стр.3 | Стр.4 | Стр.5 | Стр.6 | Стр.7 | Стр.8 |
| 
