Стр. 2
Страницы: | Стр.1 | Стр.2 | Стр.3 |
Для уменьшения трудоемкости расчетов для определения коэффициента дисконтирования можно использовать прил. 1.
Рассчитанный показатель меньше нуля, что свидетельствует о неэффективности данного проекта при заданной норме дисконта.
Следует отметить, что показатель NPV является одним из основных при оценке инвестиционных проектов. При рассмотрении нескольких альтернативных вариантов более эффективным является тот, у которого большее значение NPV. Однако данный показатель характеризует абсолютный рост ценности предприятия, но не отвечает на вопрос об относительной мере этого роста. Для этих целей используют показатель внутренней нормы рентабельности.
2.2.2. Внутренняя норма рентабельности (IRR)
Показатель внутренней нормы рентабельности (IRR) тесно связан с показателем чистой дисконтированной стоимости и рассчитывается на его основе. По сути дела, он представляет собой такую ставку дисконта, при которой сумма дисконтированных доходов инвестиционного проекта за определенное количество лет становится равной первоначальным инвестициям, другими словами, дисконтированный поток поступлений денежных средств равен дисконтированному потоку инвестиций.
Иначе говоря, IRR - это ставка дисконта, которая определяет нулевую величину NPV.
Общность данного показателя с нормой дисконта и нормой доходности послужила причиной появления множества названий для этого показателя при переводе с английского:
- внутренняя норма рентабельности;
- внутренняя норма доходности;
- внутренний коэффициент окупаемости;
- внутренняя норма эффективности.
Для расчета IRR используется та же методика, что и для расчета NPV. Различие в том, что здесь решается обратная задача - подбирается такой коэффициент дисконтирования, при котором показатель NPV равен нулю.
Расчет IRR может быть представлен следующей формулой, из которой требуется определить r:
tn 1 tn 1
SUM Pt x ---------- - SUM It x ---------- = 0, (4)
to t to t
(1 + r) (1 + r)
где Pt - чистый денежный доход по проекту в году t;
It - инвестиции в году t;
t - порядковый номер года в будущем;
r - ставка дисконта (в долях единицы).
Сравнивая внутреннюю норму рентабельности с ожидаемой нормой доходности либо с затратами на капитал, можно определить, эффективен данный проект или нет. Так, например, если инвестор берет кредит в банке под процент, равный внутренней норме рентабельности, и вкладывает его в проект на n лет, то по окончании этого периода он выплатит величину кредита и проценты по нему, но не заработает никаких дополнительных средств. Если инвестор вкладывает в проект собственные средства, то через n лет он получит такой же объем денежных средств, какой бы он получил, просто положив их в банк по ставке процента, равной внутренней норме рентабельности.
Чем выше показатель IRR по сравнению со стоимостью капитала, тем привлекательнее выглядит проект.
Найти величину IRR можно двумя способами. Для инвестиционных проектов, имеющих одинаковые ежегодные поступления чистого дохода в течение расчетного периода, можно воспользоваться следующей формулой:
NVP = P x NVP1t, k, (5)
где P - ежегодные поступления чистого дохода в течение расчетного периода;
NPV1t, k - текущая стоимость аннуитета стоимостью в 1 руб. в конце года t при ставке дисконта на уровне k.
Отсюда
NVP
NVP1t, k = ----. (6)
P
Допустим, инвестиции в размере 55 млн.руб. позволяют ежегодно в течение 20 лет получать чистый доход в размере 6,5 млн.руб., тогда
55
NVP1t, k = --- = 8,46.
6,5
Обратившись к справочной таблице коэффициентов расчета текущей стоимости для аннуитета (прил.2), можно определить, что по строке с номером 20 (т.е. для 20-летнего периода) наиболее близким значением будет величина 8,514, соответствующая коэффициенту дисконтирования на уровне 10%.
Второй способ предполагает нахождение внутренней нормы рентабельности при различных ежегодных поступлениях чистого дохода и неравномерных по годам инвестиционных расходах. Данная задача решается методом проб и ошибок, чтобы путем нескольких последовательных приближений, итераций найти искомое решение IRR.
Вначале с помощью экспертно выбранных величин коэффициентов дисконтирования определяется чистая текущая стоимость (NPV). Если NPV оказывается положительной, то расчет повторяется с использованием большей величины коэффициента дисконтирования (или наоборот, при отрицательном значении NPV), пока не удастся подобрать такой коэффициент дисконтирования, при котором NPV будет равна или близка к нулю.
Вернемся к первому примеру, приведенному выше, и рассчитаем внутреннюю норму рентабельности для данного проекта. Ранее было рассчитано, что при r = 10%, NPV = -30,8.
Определим чистую текущую стоимость при r = 9%, r = 8%:
300 200 250 250 350
NVP(r=9%) = -500 - ---- + ----- + ----- + ----- + ----- = -9,47;
1,09 1,188 1,295 1,412 1,539
300 200 250 250 350
NVP(r=8%) = -500 - ---- + ----- + ---- + ---- + ----- = 14,03.
1,08 1,166 1,26 1,36 1,496
Как видно из приведенных расчетов, внутренняя норма рентабельности для данного проекта приблизительно равна 8,5%. Если инвестора устраивает данная внутренняя норма рентабельности, то проект принимается к реализации.
2.2.3. Период окупаемости инвестиций
Период окупаемости инвестиций (Pay-back Period) - один из наиболее часто применяемых показателей, который в многочисленной литературе может встречаться как период окупаемости затрат, период окупаемости инвестиций, срок окупаемости инвестиций, срок окупаемости капитальных затрат. Существуют статический и динамический методы определения данного показателя, т.е. без учета и с учетом фактора времени (на основе дисконтированных потоков доходов и затрат).
При статическом методе срок окупаемости определяется как отношение суммы инвестиционных расходов к среднегодовой величине дохода за расчетный период времени. Однако данный показатель имеет много недостатков; основной из них - отсутствие учета фактора времени, что приводит к неправильной оценке целесообразности инвестиционного проекта. Данный показатель может использоваться лишь при очень приблизительных расчетах, на этапе предварительного анализа.
Чаще используется показатель периода окупаемости инвестиций на основе приведенных к текущему моменту времени потоков чистых доходов и инвестиционных расходов. Данный показатель выражает такой период времени, который достаточен для возмещения первоначальных затрат потоком приведенных чистых поступлений:
k
SUM PVt x at > I, (7)
t=0
-------------------------------
а - греческая буква "альфа".
где Pt - поступления денежных средств в t-м году;
I - суммарные инвестиции;
k - период возврата инвестиций;
at - коэффициент дисконтирования.
Характеризуя в целом показатель периода окупаемости, необходимо отметить, что он не может быть всеохватывающим измерителем. Скорее этот показатель можно применить для обоснования риска помещения капитала. Чем длиннее период окупаемости, тем больше риск того, что поступления денежных средств в будущем могут не произойти или значительно уменьшатся.
Все вышеназванные показатели существенно дополняют друг друга и применяются в комплексе для обоснования инвестиционного проекта.
3. Методические рекомендации по оценке эффективности
инвестиционных проектов
Методические рекомендации основываются на методологии, широко применяемой в зарубежной практике, и согласуются с методами, предложенными ЮНИДО. В них используются также подходы, данные в "Рекомендациях по разработке и оценке технико-экономических обоснований инвестиционных проектов", утвержденные Министерством экономики 14 декабря 1994 года.
3.1. Основные принципы, назначение и область применения
рекомендаций
3.1.1. Методические рекомендации представляют собой систему показателей, критериев и методов оценки эффективности, капитальных вложений на предприятиях отрасли связи.
3.1.2. Они предназначены для принятия инвестиционных решений на различных уровнях, а именно:
- предприятий и иных юридических лиц - участников инвестиционных проектов;
- разработчиков инвестиционных проектов;
- органов управления;
- других участников, осуществляющих как разработку, так и экспертизу проектов.
3.1.3. В основу методологии по оценке эффективности капитальных вложений легли подходы, сложившиеся в мировой практике, основными моментами которых являются:
- оценка производится на основе прогнозирования чистых денежных поступлений и инвестиционных расходов (платежей);
- достоверность исходных данных, определяемых на основе глубокого анализа рынка, проведенного в бизнес-плане, и вытекающих из него объемов поступлений и расходов рассматриваемого инвестиционного объекта;
- учет фактора времени при разновременных поступлениях и платежах посредством процесса дисконтирования;
- учет влияния темпов инфляции и риска.
3.1.4. Общие принципы, положенные в основу рекомендаций, могут применяться во всех отраслях, независимо от отраслевых либо региональных особенностей.
3.2. Общие положения и показатели
3.2.1. Об эффективности проекта можно судить на основе показателей, характеризующих сопоставление разновременных результатов и затрат, связанных с реализацией проекта.
3.2.2. Под результатом инвестиций понимается показатель прироста денежной наличности, характеризующий превышение денежных поступлений над выплатами на определенный момент времени (см. раздел бизнес-плана "Финансовый план", таблица "Прогноз движения денежной наличности").
3.2.3. Под затратами инвестиционного проекта понимается объем единовременных капитальных вложений, необходимый для реализации инвестиционного проекта, и определяются как сумма средств, необходимых для строительства (расширения, реконструкции, модернизации) и оснащения оборудованием инвестируемых объектов, расходов на подготовку капитального строительства и прироста оборотных средств, необходимых для нормального функционирования предприятий.
Укрупненно затраты складываются из вложений:
- в землю;
- в подготовку строительной площадки;
- на проектно-конструкторские работы;
- на предэксплуатационные капитальные работы;
- на приобретение машин и оборудования;
- в строительство зданий и инженерных сооружений;
- в строительство вспомогательных сооружений;
- на прирост оборотного капитала;
- в непредвиденные расходы.
По каждой статье затрат указываются:
- величина инвестиционных затрат (в денежном выражении);
- начало инвестирования средств;
- период амортизации по каждой из статей;
- метод начисления амортизации.
3.2.4. Оценка предстоящих результатов и затрат при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого зависит от:
- продолжительности строительства и введения в действие инвестиционного объекта;
- средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования, а также его морального срока старения;
- требований инвестора.
Горизонт расчетного периода измеряется количеством лет расчетного периода.
3.2.5. При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных результатов и затрат осуществляется на основе их приведения к текущему моменту времени, обычно к нулевому году расчетного периода или началу финансирования работ (t=0).
Приведение к текущему моменту времени (дисконтирование) осуществляется посредством умножения стоимостных величин результатов и затрат на коэффициент дисконтирования, определяемый как:
1
at = ----------, (8)
t
(1 + r)
-------------------------------
а - греческая буква "альфа".
где t - порядковый номер года расчетного периода (t = 0, 1, 2...Т);
r - норма дисконта (в долях единицы).
Норма дисконта устанавливается инвестором (Министерством связи) в качестве приемлемой (исходя из альтернативных способов вложения) для него нормы доходности, но не ниже процентов, начисляемых банком на остатки по счетам.
Если же норма дисконта меняется во времени и в t-том году расчетного периода равна rt, то коэффициент дисконтирования для сопоставления последующих результатов и затрат изменяется соответствующим образом.
3.2.6. При обосновании инвестиционного проекта может рассчитываться как абсолютная, так и относительная эффективность.
При расчете абсолютной эффективности инвестиционный объект рассматривается как изолированный проект, реализация которого не затрагивает иных инвестиционных возможностей инвестора (например, строительство телефонной станции, узла связи и т.д.), технические характеристики которого соответствуют требуемым критериям, и проводится экспертиза с точки зрения экономической целесообразности. При этом оперируют абсолютными показателями результатов и затрат, не проводя стоимостную сравнительную оценку различных вариантов капиталовложений.
Если рассматриваются различные варианты достижения определенной цели с различными инвестиционными затратами и поступлениями, то оценка эффективности проекта может осуществляться на основе относительной эффективности. Для этих целей выбирается база для сравнения, а денежные поступления и платежи рассматриваются как приростные величины поступлений (прирост результата) и дополнительные расходы (прирост затрат). Такая оценка может осуществляться при решении вопроса о замене оборудования, при внедрении новой технологии и т.д.
3.2.7. При определении показателей экономической эффективности инвестиционных проектов могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены на продукцию и потребляемые ресурсы.
3.2.8. Базисные цены - это цены, сложившиеся на определенный момент времени. Они используются, как правило, на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей.
3.2.9. На стадии технико-экономического обоснования инвестиционного проекта обязательным является расчет экономической эффективности в прогнозных и расчетных ценах.
Прогнозные цены - цены на конец t-го года расчетного периода. Определяются по формуле:
Цt = Цb x j, (9)
где Цt - прогнозная цена продукции (услуги) или ресурса;
Цb - базисная цена продукции (услуги) или ресурса;
j - коэффициент (индекс) изменения цен продукции (услуги) или
ресурсов соответствующей группы к концу года t по отношению к
начальному году расчетного периода.
3.2.10. Расчетные цены определяются путем умножения базисной цены на дефлятор, соответствующий индексу общей инфляции, т.е. индексу повышения среднего уровня цен в экономике или на данный вид ресурса, продукции, услуг.
По проектам, разрабатываемым по заказу органов государственного управления, значения индексов изменения цен на определенные виды товаров (услуг) и ресурсы, а также дефлятора следует устанавливать в задании на проектирование в соответствии с прогнозами Минэкономики.
3.2.11. Базисные, прогнозные и расчетные цены могут выражаться в рублях или устойчивой валюте (по требованию инвестора). При расчете в устойчивой валюте можно не учитывать влияние инфляции на цены.
3.2.12. Для оценки эффективности инвестиционного проекта чаще всего применяют следующие показатели:
- чистая дисконтированная стоимость;
- внутренняя норма рентабельности;
- срок окупаемости проекта.
3.2.13. Чистая дисконтированная стоимость (NPV) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенных к начальному году расчетного периода, или как превышение результата над затратами. В отечественной практике под чистой дисконтированной стоимостью понимают эффект за расчетный период времени (Э):
T 1
Э = ЧТС = SUM x (Rt - Зt) x ----------, (10)
t=0 t
(1 + r)
где Rt - стоимостная оценка результата в году t;
Зt - стоимостная оценка затрат в году t;
T - расчетный период времени.
Если Э положителен, это означает, что проект является эффективным (при данной норме дисконта), и может рассматриваться вопрос о его принятии, если ниже нуля, то проект неэффективен, и инвестор при его реализации понесет убытки. При значении Э равным нулю проект эффективен с рентабельностью, равной норме дисконта.
3.2.14. Внутренняя норма рентабельности - это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность предприятия (доходы инвестора) в расчете на 1 руб. инвестиций и представляет ту норму дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям.
Иными словами, Е является решением уравнения:
T (Rt - Зt) T Kt
SUM ---------- = SUM ----------, (11)
t=0 t t=0 t
(1 + r) (1 + r)
где Kt - сумма капитальных вложений в году t.
Данное уравнение целесообразно решить на основе определения чистой дисконтированной стоимости с различными нормами дисконта, пока не удастся подобрать такой коэффициент дисконтирования, при котором NPV будет равна или близка к нулю. Для упрощения расчетов можно использовать данные Приложения 2.
В случае, если внутренняя норма рентабельности равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.
3.2.15. Срок окупаемости - это период времени, начиная с момента начала финансирования проекта, в течение которого суммарные результаты покрывают инвестиционные расходы. Суммарные результаты и инвестиционные расходы должны рассчитываться с учетом фактора времени.
3.2.16. Наряду с вышеперечисленными показателями можно использовать также ряд других критериев, которые используются в настоящее время в практике.
3.2.17. Ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта. Важную роль играют также структура капитала и распределение его во времени, источник финансирования и ряд других факторов, которые не поддаются формализации.
3.3. Пример расчета эффективности инвестиционного
проекта
В качестве примера для расчета экономической эффективности инвестиций используем создание АТС-273, АТС-274, МСС-15. Основные исходные данные приведены в таблице 3, 4.
Распределение номеров предполагается в следующих пропорциях:
- население - 90% от проектной емкости, в том числе 10% - внеочередная установка;
- учреждения - 10%.
Таблица 3
Исходные данные
------------------------------------------------+-----------------------¬
¦ Показатель ¦ Значение ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦ 1 ¦ 2 ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦Объем инвестиций - всего, млн.руб. ¦ 65949,513 ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦В том числе: ¦ ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦ - АТС-4 ¦ 27911,59 ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦ - АТС-5 ¦ 36914,754 ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦ - МСС-10 в части обеспечения деятельности ¦ 1123,2 ¦
¦ вышеназванных станций <1> ¦ ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦Начало строительства ¦ 01.01.1996 ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦Ввод в действие ¦ 30.09.1996 ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦Источник финансирования ¦Собственные средства ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦Проектная мощность, номеров ¦ 20200 ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦Освоение проектной мощности, лет ¦ 1 ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦Численность обслуживающего персонала, чел. ¦ 40 ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦Средняя заработная плата с учетом премий <2>, ¦ ¦
¦тыс.руб./мес.(долл. США/мес.) ¦ 1880(137) ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦Средняя продолжительность разговоров на 1 ¦ ¦
¦абонента <3>, мин./мес.: ¦ ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦ - квартирного сектора ¦ 225 ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦ - учреждений ¦ 433 ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦Стоимость одной минуты, руб. ¦ 45 ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦Годовая абонементная плата, тыс.руб.: ¦ ¦
¦ - для населения ¦ 240 ¦
¦ - для учреждений ¦ 450 ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦Текущие затраты на 1 номер <4>, руб./мес. ¦ ¦
¦(долл. США/мес.): ¦ ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦ - на ремонт ¦ 3909(0,28) ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦ - на материалы и топливо ¦ 803(0,06) ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦ - на электроэнергию ¦ 802(0,06) ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦ - на прочие расходы ¦ 1376(1,0) ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦Налоги и отчисления ¦Согласно ¦
¦ ¦действующему ¦
¦ ¦налоговому ¦
¦ ¦законодательству ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦Тариф за установку основного ¦ ¦
¦телефонного аппарата, тыс.руб.: ¦ ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦ - для населения ¦ 1500 ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦ - внеочередная установка ¦ 5000 ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦ - для учреждений ¦ 5000 ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦Нормативный срок службы основного ¦ ¦
¦оборудования, лет ¦ 10 ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦Курс НБ РБ 1 долл. США, руб.: ¦ ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦ на 01.01.1996 ¦ 11500 ¦
+-----------------------------------------------+-----------------------+
¦ на 04.10.1996 ¦ 13700 ¦
¦-----------------------------------------------+------------------------
-------------------------------
<1> Рассчитано на основе данных о плановой стоимости строительства МСС-15 и объектной сметы 15 "Станционные сооружения АТС 273/274 (ОПС)".
<2> Определена на основании фактической отчетности по труду МГТС за 8 месяцев 1996 года.
<3> На основании фактических данных МГТС и ГТС областных центров за апрель 1996 года.
<4> Рассчитано на основе фактических данных МГТС и ГТС областных центров за апрель месяц 1996 года.
Структура доходной части определяется на основе фактических данных о доходах городской телефонной станции.
Таблица 4
Структура доходной части
--------------------------+----------------+-------------------------¬
¦ Наименование показателя ¦Сумма, млн.руб. ¦ Удельный вес в общей ¦
¦ ¦ ¦ сумме доходов ¦
+-------------------------+----------------+-------------------------+
¦Абонентская плата с ¦ ¦ ¦
¦учетом повременной оплаты¦ 81794 ¦ 0,421 ¦
+-------------------------+----------------+-------------------------+
¦Доход от установки ¦ 42627,7 ¦ 0,219 ¦
+-------------------------+----------------+-------------------------+
¦Доход от ¦ ¦ ¦
¦телефонов-автоматов ¦ 8457,4 ¦ 0,043 ¦
+-------------------------+----------------+-------------------------+
¦Прочие ¦ 61462,7 ¦ 0,316 ¦
+-------------------------+----------------+-------------------------+
¦Всего доходов ¦ 194341,8 ¦ 1 ¦
¦-------------------------+----------------+--------------------------
Расчет доходной части проведен в табличной форме (табл.5).
Таблица 5
Расчет доходной части деятельности телефонных станций
----------------------------------+----------------------------------¬
¦ Вид доходов ¦ Расчет величины дохода, млн.руб. ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦Разовые доходы: ¦ ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦Установка основного телефонного ¦ ¦
¦аппарата ¦ ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦ - всего: ¦ 43740,0 ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦ в том числе для: ¦ ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦ - населения ¦ 16360x1,5=24540,0 ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦ - внеочередная установка ¦ 1820x5,0=9100,0 ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦ - для учреждений ¦ 2020x5,0=10100,0 ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦Текущие доходы: ¦ ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦ Абонентская плата за ¦ ¦
¦ пользование телефоном ¦ ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦ - всего за год: ¦ 5272,2 ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦ в том числе: ¦ ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦ - населением ¦ 18180x0,24=4363,2 ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦ - учреждениями ¦ 2020x0,45=909,0 ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦ Повременная оплата - ¦ ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦ всего за год: ¦ 2681,186 ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦ в том числе: ¦ ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦ - населением ¦ 225x12x18180x0,000045=2208,87 ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦ - учреждениями ¦ 433x12x2020x0,000045=472,316 ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦Итого абонентская и ¦ ¦
¦повременная оплата ¦ ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦ - всего: ¦ 7953,386 ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦ в том числе: ¦ ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦ - населением ¦ 6572,07 ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦ - учреждениями ¦ 1093,07 ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦Прогноз доходов от установки ¦ ¦
¦телефонов-автоматов и пр. <1> ¦ ¦
¦ - всего за год: ¦ 4454,39 ¦
+---------------------------------+----------------------------------+
¦Итого текущих доходов за год: ¦ 12407,8 ¦
¦---------------------------------+-----------------------------------
-------------------------------
<1> Прогноз доходов от установки телефонов-автоматов и прочие определяются на основе удельного веса данных доходов в структуре доходов (табл.4); 7953,386 x 0,359 / 0,641 = 4454,39.
Прежде чем приступить к расчету основных показателей эффективности инвестиционных проектов, необходимо принять решение по следующим элементам оценки: продолжительность расчетного периода, шаг расчета, начальный год расчетного периода, а также допустимый уровень доходности данных инвестиций, приемлемый в отрасли.
Продолжительность расчетного периода - это тот период времени, в течение которого данные капиталовложения позволят получать прибыль, зачастую его принимают равным сроку службы основного технологического оборудования, но если речь идет о вложении в недвижимость, то данный срок может существенно увеличиваться. В рассматриваемом примере примем его равным нормативному сроку службы. Так как существенных колебаний доходной части в течение года в отрасли связи не наблюдается, то шагом расчета примем 1 (один) год, а первым годом расчетного периода - начало финансирования работ.
Так как расчеты будем производить в относительно устойчивой валюте (долл. США), то при рассмотрении величины дисконта учитывать влияние инфляции нет необходимости, и в качестве ориентира примем допустимый уровень доходности подобного рода инвестиций в отрасли, т.е. 10%.
Последующие расчеты целесообразно производить в табличной форме (табл.6 - 9).
Таблица 6
Расчет прироста денежной наличности (Cash flow), долл. США
-------------------------------------+-------+------+------+------+------¬
¦ Наименование показателя ¦1 год ¦2 года¦3 года¦4 года¦5 лет ¦
+------------------------------------+-------+------+------+------+------+
¦ 1 ¦ 2 ¦ 3 ¦ 4 ¦ 5 ¦ 6 ¦
+------------------------------------+-------+------+------+------+------+
¦Денежные поступления ¦3192701¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+------------------------------------+-------+------+------+------+------+
¦Разовые доходы, ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦в том числе за счет установки ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦населению ¦1791241¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+------------------------------------+-------+------+------+------+------+
¦Текущие доходы - всего ¦ 905679¦905679¦905679¦905679¦905679¦
+------------------------------------+-------+------+------+------+------+
¦в том числе за счет услуг населению ¦ 479713¦479713¦479713¦479713¦479713¦
+------------------------------------+-------+------+------+------+------+
¦Итого денежных поступлений ¦4098380¦905679¦905679¦905679¦905679¦
+------------------------------------+-------+------+------+------+------+
¦Денежные расходы ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+------------------------------------+-------+------+------+------+------+
¦Заработная плата ¦ 65760¦ 65760¦ 65760¦ 65760¦ 65760¦
+------------------------------------+-------+------+------+------+------+
¦Налоги и отчисления на ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦заработную плату: ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+------------------------------------+-------+------+------+------+------+
¦ - фонд социальной защиты ¦ 23016¦ 23016¦ 23016¦ 23016¦ 23016¦
+------------------------------------+-------+------+------+------+------+
¦ - чрезвычайный налог ¦ 6576¦ 6576¦ 6576¦ 6576¦ 6576¦
+------------------------------------+-------+------+------+------+------+
¦ - ДДУ ¦ 3288¦ 3288¦ 3288¦ 3288¦ 3288¦
+------------------------------------+-------+------+------+------+------+
¦ - фонд занятости ¦ 658¦ 658¦ 658¦ 658¦ 658¦
+------------------------------------+-------+------+------+------+------+
¦Затраты на ремонт ¦ 67872¦ 67872¦ 67872¦ 67872¦ 67872¦
+------------------------------------+-------+------+------+------+------+
¦Материалы и топливо ¦ 14544¦ 14544¦ 14544¦ 14544¦ 14544¦
+------------------------------------+-------+------+------+------+------+
¦Электроэнергия ¦ 14544¦ 14544¦ 14544¦ 14544¦ 14544¦
+------------------------------------+-------+------+------+------+------+
¦Прочие расходы ¦ 24346¦ 24346¦ 24346¦ 24346¦ 24346¦
+------------------------------------+-------+------+------+------+------+
¦Внебюджетный фонд поддержки с/х ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦производителей ¦ 40984¦ 9057¦ 9057¦ 9057¦ 9057¦
+------------------------------------+-------+------+------+------+------+
¦ВЖФ ¦ 20287¦ 4483¦ 4483¦ 4483¦ 4483¦
+------------------------------------+-------+------+------+------+------+
¦Дорожный фонд ¦ 40371¦ 8921¦ 8921¦ 8921¦ 8921¦
+------------------------------------+-------+------+------+------+------+
¦НДС <1> ¦ 327111¦ 56278¦ 56278¦ 56278¦ 56278¦
Страницы: | Стр.1 | Стр.2 | Стр.3 |
| 
